記者：齊琦

當(dāng)前正值春耕備耕的關(guān)鍵時(shí)期，受疫情影響，復(fù)工延遲、運(yùn)輸困難、原料緊缺等問(wèn)題給不少農(nóng)業(yè)企業(yè)的春耕帶來(lái)阻礙。

尿素作為肥料，是促進(jìn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的核心要素。整個(gè)尿素產(chǎn)業(yè)鏈上中下游企業(yè)，也被突如其來(lái)的疫情打亂了市場(chǎng)節(jié)奏，包括生產(chǎn)和運(yùn)輸活動(dòng)受到阻礙，訂單減少、成品銷售縮減、庫(kù)存緊張等問(wèn)題。

近日尿素期貨已首次完成交割、倉(cāng)單注冊(cè)和集中注銷的交割環(huán)節(jié)全流程。鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，尿素期貨為服務(wù)化肥產(chǎn)業(yè)，尤其是在抗擊疫情期間支持春耕生產(chǎn)出一份力。

加運(yùn)費(fèi)，去庫(kù)存

“春耕備貨本應(yīng)該是尿素行業(yè)需求旺盛時(shí)期，尿素行業(yè)多以短途運(yùn)輸為主，疫情嚴(yán)控期間汽運(yùn)嚴(yán)重受阻。加之農(nóng)村區(qū)域封村封路，而中小貿(mào)易商也多處在縣鄉(xiāng)一級(jí)。” 河北恒銀期貨研發(fā)負(fù)責(zé)人王士山對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱。

湖北地區(qū)是化肥的生產(chǎn)大省，驚蟄過(guò)后國(guó)內(nèi)各地基層用肥量將進(jìn)一步增長(zhǎng)，但就目前情況來(lái)看，湖北地區(qū)化肥料企業(yè)面臨“進(jìn)不來(lái)”和“出不去”兩大難題。

中化集團(tuán)氮肥部負(fù)責(zé)人徐爽告訴第一財(cái)經(jīng)記者：“在疫情期間中化農(nóng)業(yè)為了保障農(nóng)資物流運(yùn)輸，要以補(bǔ)貼10%運(yùn)費(fèi)的方式將化肥原料運(yùn)送到湖北地區(qū)。”

據(jù)徐爽介紹，受疫情的影響，2月上旬至中旬尿素工廠庫(kù)存堆積。社會(huì)庫(kù)存由“正三角”變成“倒三角”，即下游庫(kù)存處于低位，較同期低30%左右，上游庫(kù)存卻很高。部分企業(yè)減量生產(chǎn)，尿素行業(yè)的日產(chǎn)量在12萬(wàn)噸左右，為歷年的低位。

“一般情況下為了保春耕，大部分貿(mào)易商會(huì)在節(jié)前持有較大的庫(kù)存。今年特殊情況，尿素現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)大，通過(guò)盤面賣出套保的形式進(jìn)行對(duì)沖才得減少貨值的風(fēng)險(xiǎn)敞口，降低企業(yè)庫(kù)存成本。”徐爽說(shuō)。

降低資金占用

資金周轉(zhuǎn)不暢，也是尿素企業(yè)疫情期間面臨的一個(gè)難題。

光大期貨分析師張凌璐表示：“提高企業(yè)資金利用率，可用5%~15%的期貨保證金實(shí)現(xiàn)操作與現(xiàn)貨市場(chǎng)同等價(jià)值的貨物，另一些新型業(yè)務(wù)如標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押融資也將給企業(yè)帶來(lái)更多資金流動(dòng)性。”

作為一個(gè)新品種，尿素期貨上市半年多。“在尿素期貨上市以前，若遇到類似突發(fā)事件導(dǎo)致原材料和成品價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，現(xiàn)貨企業(yè)基本束手無(wú)策，只能依靠經(jīng)驗(yàn)和人脈加速周轉(zhuǎn)。”張凌璐表示，尿素期貨上市后，企業(yè)可以利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行提前銷售鎖定利潤(rùn)，甚至可以利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行庫(kù)存轉(zhuǎn)移和管理，扭轉(zhuǎn)企業(yè)的被動(dòng)局面。

截至目前，尿素期貨已完成首次交割。鄭商所數(shù)據(jù)顯示，尿素期貨1月和2月合約共實(shí)現(xiàn)交割713張，交割主體分別為期貨公司現(xiàn)貨子公司和產(chǎn)業(yè)客戶，其中現(xiàn)貨子公司是主要賣方，貿(mào)易商為主要買方。截至2月末，共注冊(cè)尿素倉(cāng)單769張（15380噸），現(xiàn)貨子公司是倉(cāng)單注冊(cè)的主要力量。目前，全部769張尿素倉(cāng)單已全部注銷，注銷主體為貿(mào)易企業(yè)。

此外，尿素產(chǎn)業(yè)鏈下游包括三聚氰胺、復(fù)合肥等企業(yè)。

一德期貨分析師史開放對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱，下游復(fù)合肥生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商由于年前看到尿素現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)價(jià)格疲軟，對(duì)市場(chǎng)較為謹(jǐn)慎，存貨會(huì)相對(duì)較少。“復(fù)合肥生產(chǎn)企業(yè)、合作社、種植大戶等作為天然買方和剛需主體，不論市場(chǎng)價(jià)格如何變動(dòng)，都需要進(jìn)行一定規(guī)模的采購(gòu)來(lái)保障生產(chǎn)和農(nóng)需供應(yīng)。”

史開放表示，需求方可通過(guò)期貨盤面進(jìn)行虛盤采購(gòu)，將采購(gòu)價(jià)進(jìn)行鎖定，平滑采購(gòu)成本。倘若市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)低迷且開始下滑，需求方則可以根據(jù)自身現(xiàn)貨采購(gòu)進(jìn)度，將對(duì)應(yīng)的期貨多頭平倉(cāng)，以完成風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。對(duì)廠家和有存貨的賣方而言，疫情導(dǎo)致物流不暢，尿素企業(yè)現(xiàn)貨面臨著存貨滯壓和現(xiàn)金回款困難。此時(shí)賣方可以選擇合適的期貨價(jià)位，依據(jù)自身的成本和銷售預(yù)期，對(duì)部分現(xiàn)貨庫(kù)存進(jìn)行預(yù)售。

善用期貨工具

大宗商品價(jià)格在面臨大幅波動(dòng)時(shí)，期貨工具可保障企業(yè)經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)。

目前不少企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到期貨市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的重要性，但在實(shí)際操作過(guò)程中還存在一些問(wèn)題。

“企業(yè)套期保值的目標(biāo)是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，而非投機(jī)盈利。若在套保過(guò)程中隨意轉(zhuǎn)移至投機(jī)模式，很可能給企業(yè)帶來(lái)巨大損失。”張凌璐說(shuō)。“企業(yè)通過(guò)跟蹤期貨市場(chǎng)價(jià)格趨勢(shì)、市場(chǎng)情緒變化及通過(guò)對(duì)未來(lái)供求關(guān)系的預(yù)判，來(lái)指導(dǎo)公司及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，中小現(xiàn)貨企業(yè)由于自身規(guī)模、人力有限，委托期貨公司代為管理風(fēng)險(xiǎn)更有效。”

王士山說(shuō)。“目前期貨公司通過(guò)合作套保、‘保險(xiǎn)+期貨’等業(yè)務(wù)模式，幫助企業(yè)進(jìn)行價(jià)格管理，緩解企業(yè)在特殊時(shí)期的經(jīng)營(yíng)困難和資金困境。部分期貨公司在保證安全的前提下，通過(guò)延期、降保等多種方式給予企業(yè)更大的便利。在特殊時(shí)期，一些期貨公司主動(dòng)降低了企業(yè)保值成本，保障了企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。同時(shí)，通過(guò)創(chuàng)新設(shè)計(jì)一些方案，滿足企業(yè)不同形式的需求。